NTN轴承,INA轴承,SKF轴承,德依纳进口轴承博客

轴承行业作为资本品生产部门受经济周期影响较大
    通过考察日本和我国轴承行业发展历史，我们认为作为资本品生产部门其周期性与宏观经济周期相关度非常高，国际化扩张可以有效抵御本国经济衰退的风险，但是仍然难以避免全球性的经济危机。我国轴承行业自2006年开始步入了外需走弱、内需走强的新时代，国内因素主导行业发展。固定资产投资和信贷增速与轴承行业增速呈正相关关系，我们总体判断在目前国家宏观调控政策下，轴承行业08年增速会有所下滑。
　　我国是轴承大国而非轴承强国
    我国是全球第四大轴承生产国，仅次于美国、欧盟和日本，约占全球市场总额的10%；2007年我国轴承行业总销售收入约为805亿，同比增长25.7%，共生产各类滚动轴承110.22亿套，同比增长37.86%。我国生产的绝大多数是小型及中小型轴承，中大型以上的轴承产量不足3%，但以产值口径计算中大型轴承占35%。以产品结构划分，球轴承最大，占总产量的79.8%。
　　行业过度分散带来低水平竞争，利润率低源于技术落后
    我国规模以上轴承企业有1205个，前30名市场集中度仅32.97%，平均每名1.099%的市场份额，行业集中度相当的低。集中度使得行业毛利和ROE均低于国际竞争对手，2007年我国轴承行业平均毛利率约在14.3%，平均ROE为2.38%，还导致我国轴承企业对原材料话语权丧失，企业不能有效转嫁原材料成本上升。
　　政策导向凸现行业整合与升级
    虽然从产值角度我国08年将提前实现十一五目标，但技术和能耗指标仍有待提升。整体而言未来几年虽然轴承行业难免受信贷政策和经济周期影响产生波动，但轴承行业政策突出了产业整合升级及贸易保护的倾向，政策的导向性作用将引导资本投向轴承行业重点领域，走向高精度、高技术含量和高附加值的整合升级之路，细分领域将有更多惊喜。
　　信贷和投资周期及政策倾向使得子行业景气度分化
    我们最看好的轴承子行业是工程机械轴承、风电轴承、铁路轴承、农机轴承、冶金矿山轴承，这几个子行业景气度处于上升周期。摩托车轴承、家电轴承、机床轴承这几个子行业处于调整期，驱动因素是下游行业技术提升带来的需求升级，行业产品需求主要是高附加值的轴承产品，需求主要来自于进口替代。汽车轴承、石油化工机械轴承受我国宏观调控的影响未来两年景气回落。
    具备规模效应、技术优势和进取心的企业将脱颖而出
    天马股份（买入，TP：80元）；龙溪股份（增持，TP：8.4元）；轴研科技（买入，TP：14.07元）。
    轴承行业基础知识及运行规律
    轴承是当代机械设备中一种举足轻重的零部件，它的主要功能是支承旋转轴或其它运动体，引导转动或移动运动并承受由轴或轴上零件传递而来的载荷。广泛应用于工业（机床、矿山、冶金、石化、轻纺、电机、医疗、工程等机械和各类仪器、仪表上）、农业（拖拉机等农业机械）、交通运输（铁路机车、汽车、摩托车、船舶、飞机等）、国防（舰船、坦克、导弹等）、航空航天（卫星、火箭、宇宙飞船等）、家用电器（电风扇、洗衣机、吸尘器、录像机等）、办公机械（复印机、电脑硬盘驱动器等）和高科技（原子能、核反应堆等）等领域，与国计民生息息相关。
　　轴承产品的分类及特点
    轴承按主机配套类型分可分为汽车轴承、铁路轴承、冶金矿山机械轴承、工程机械轴承、石油化工机械轴承、机床轴承、风电轴承、家电轴承、摩托车轴承、农机轴承等等。按滚动件通常分为滚动轴承和滑动轴承两大类，滚动轴承是轴承工业的主要产品。滚动轴承（以下简称轴承）一般由内圈、外圈、滚动体和保持架组成。
    深沟球轴承是应用范围最为广泛、最具代表性的滚动轴承。此类轴承内外圈滚道都呈圆弧状深沟，可承受径向、轴向及合成负荷。结构简单，容易得到高精度，适合高速旋转。深沟球轴承一般采用钢板冲压保持架，但尺寸较大不易冲压成型或用于高速旋转的，则采用车削成型保持架。此类轴承通常会有带防尘盖、带密封圈、非接触胶盖、接触胶盖或止动环轴承。角接触球轴承的钢珠与内外圈接触点的连线与径向成一角度。接触角度一般分为15°、25°、40°，分别用字母C、AC、B表示。角接触球轴承主要承受较大单向轴向负荷，接触角度越大，承受负荷能力越大。圆柱滚子轴承是滚子轴承中构造最为简单的一类轴承，内轮、外轮与滚子呈线接触，径向负荷能力大，适宜于高速旋转。圆柱滚子轴承为分离型，安装、拆卸比较简便。圆锥滚子轴承内外圈及滚子的圆锥顶点是与轴承中心线上的某一点一致的，内外圈是分离型的。单列圆锥滚子轴承能够承受径向负荷与轴向负荷的合成负荷。
    调心球轴承的外圈轨道面呈与轴承中心点一致的球面，内圈具有双列轨道。外圈轨道加工成球面，使内圈与珠子的组合能在外圈内保持一定程度的自由倾斜，即所谓的自动调心性能。因此可自动调整轴和轴承箱因加工、安装不当而产生的轴心偏移。保持架一般采用钢板冲压或工程塑胶冲压制成。
　　调心滚子轴承是内圈有双列滚道，外圈滚道设计为球面滚道，滚子为鼓形的轴承。外圈滚道面中心与轴承中心一致，具有自动调心性能，即使由于在轴与轴承箱之间有安装误差或轴有挠曲，使内外圈产生倾斜的场合下亦能正常使用。此类轴承径向负荷能力大，亦能承受重大荷重及冲击负荷。而且因为具有自动调心性能，在某种程度上能承受两个方向的轴向负荷。因此此类轴承可以适用于轴可能挠曲或装配误差难以避免的大型机械设备如造纸机械、振动筛及一般产业机械等设备。
　　平面推力球轴承有单向和双向之分，单向平面推力球轴承是在一套滚道圈之间加装有钢球，接触角度一般为90°，仅能承受单向轴向负荷，不适宜于高速旋转。此类轴承可以分离成三片，俗称为三夹片轴承，两个垫片都有供滚珠滚动的圆弧状深沟。带座外球面轴承是将滚动轴承与轴承座结合在一起的一种轴承单元。大部分滚动轴承都是将轴承心的外圈的外径做成球面，与带有球状内孔的轴承座安装在一起，结构形式多样，通用性和互换性好。滚真轴承窄截面的特点使之适用于有限的径向空间，可承受高径向载荷。广阔的设计范围包括与其它轴承相组合，适合承受径向和轴向的载荷，提供给用户简单、紧凑和经济的轴承布置。
　　单向离合器俗称单向轴承，也就是仅能单一方向（顺时针方向或逆时针反方向）传导的连轴器。当动力源传动被动元件时只能单一方向来传动，若动力源改变方向时，（如顺时针CW变为逆时针CCW方向），被动元件会自动脱离不产生任何动力传动的功能。
　　直线滚珠轴承是与轴作滚动接触，并以轴为轨道，在轴方向上能做无限直线运动的高精度轴承。轴承外筒内装有保持架、钢球、侧板等，在构造上是由保持架引导使钢珠做极为圆滑的循环。具有摩擦阻力小、噪音低、贯性力小、耐腐蚀等优点，广泛应用于电子机械、印刷机械、物料搬运机械和各种精密测量仪器等。
　　轴承行业作为资本品生产部门受经济周期影响较大
    我们考察了日本轴承工业的发展历程认为，轴承行业作为资本品生产部门其周期性与宏观经济周期相关度非常高，但是由于日本几大轴承生产企业的国际化程度较高，因此行业发展也呈现出与宏观经济背离的特点。从1985年到2002年这18年间，日本轴承行业经历了四次周期，最早一次是在80年代末时期，那时日本经济正处于泡沫的边缘，名义GDP增速处于高点，制造业指数以及轴承生产额指数均处在上升周期。我们以日本最具代表性的5家轴承企业：NSK、NTN、KOYO、NACHI、NMB，以总市值为权重进行了加权与NEKKI 225指数变动进行比较发现，在这18年中轴承指数有5次跑赢了NEKKI225指数，其中四次发生在轴承行业生产额指数上升的时期，只有唯一一次在1996年日本GDP上升，股市大涨，而与此同时轴承行业增速较1995年有所下降的情况下发生，我们认为这次轴承指数跑赢大盘并没有基本面的支撑，在次年的经济下滑中轴承指数快速下跌。那么在其他四次轴承指数跑赢大盘中，我们有必要分析一下其中的原因。
　　80年代末至90年代初日本经济表面繁荣背后隐藏着危机，80年代初实行的金融自由化和宽松的利率政策推高了资产价格，1989年日本5次提高官方利率加上1990年海湾战争的爆发，使得严重依赖进口石油的日本经济大幅受挫，经济陷入衰退。日本轴承行业也从此进入长达5年的下滑通道。直到1993年日本5大轴承生产企业NSK、KOYO、NTN、NACHI、NMB等公司纷纷奔向英、美、东南亚及中国等12个国家投资建厂，其中向亚洲投资最大的首推NSK公司，先后在韩国、印尼、马来西亚建成3个轴承厂。到1994年底，日本六大公司在国外开办了生产厂点近50家，产值超过220亿日元，占日本轴承工业总值的1/3。1995年NSK又在中国江苏昆山市同虹山轴承总厂的昆山分厂合资兴建了年产高精密小型球轴承3600万套的昆山恩斯克虹山有限公司。1996年SKF和中国组建了中瑞合资北京南口斯凯孚铁路轴承有限公司。还有由美国投资或技术援助下成立的美国本土以外的轴承生产中心就有近10个之多。
　　通过海外扩张，日本轴承行业带来了新的生机和活力，从1993年开始日本轴承行业止住了下滑态势，并实现了1994、1995年两年的恢复性增长，而此时的日本经济正处于微增长阶段，GDP仅增长0.82%，1994年日本轴承行业指数开始上涨，一度领先NEKKI225指数涨幅超过30%。
　　而随之而来受到1998年东南亚金融危机的波及，日本5大轴承生产企业1998年公布的年报无一例外继续滑坡，行业生产额指数仅为89.45，为18年间的最低点，轴承指数跌幅超过40%，跌幅超过NEKKI225指数。
　　1999年经历东南亚金融危机后的日本经济的复苏带动了轴承行业景气提升，使得日本轴承指数经历了将近1年的景气周期，然而2001年的日本经济再次由于美国新经济泡沫的破灭，导致日本众多出口对象为美国高科技企业的日本公司深受其害；加上美国9.11事件的冲击，日本股市出现了自1953年以来的最低值；NEKKI225种股票平均股价指数跌破13000日元心理大关，使日本从1999年开始的低速的景气增长转升为降，2001年日本经济再度滑坡，从而带动日本轴承行业指数的大幅下挫。
　　2002年亚洲经济复苏，中国等发展中国家经济增长强劲，由于日本轴承行业早在90年代就已经实现了国际化，虽然日本本国经济低迷，但受到其他国家经济的带动，日本轴承行业指数仍然走出一波增长行情。
　　总结18年来日本轴承行业发展历史，我们发现轴承行业作为工业基础性行业受到宏观经济周期影响很明显，国际化扩张可以有效抵御本国经济衰退的风险，但是仍然难以避免全球性的经济危机。在每次经济危机中，轴承行业的调整幅度往往高于市场调整幅度，也就是说轴承行业指数波动幅度高于市场波幅。
    中国轴承工业驱动力来自下游主机配套需求和信贷政策支持
    中国轴承行业自90年代以来经历了三次下滑，其中有两次与全球或地区性的经济危机相对应，分别是1997年和2001年。1994-1997年中国机械工业出现连续三年滑坡，从而使得轴承行业在1994年到1997年这4年时间内增长缓慢，主要原因是受到机械行业固定资产投资规模的限制以及进口的冲击，当然其背后的世界经济也处于不稳定之中以及东南亚金融危机的冲击。
　　由于美国是我国轴承产品的最大出口国，美国经济对全球其他经济体具有高度的影响力。2001年美国新经济泡沫破灭加上911恐怖袭击的影响，全球经济增长放缓，同时2001年对我国出口轴承进行反倾销，我国轴承出口锐减，出口增速为3.91%，比2000年减少了31.03%，同年行业总销售收入同比下滑4.99%，为近18年来的最大降幅。
　　2002-2004我国制造业在固定资产投资拉动以及信贷支持的双重利好推动下，加上全球经济的复苏，2004年全球经济增长率更是创下了30年来的新高，我国轴承行业在诸多宏观利好下开始步入高速增长轨道，2004年行业增长率达到22.5%，创下10年新高。2005年虽然国内名义GDP增速较2004年有所加快，达到9.9%，但是由于2005年全球经济增速有所放缓，加上我国国内严厉的控制固定资产投资过热，信贷紧缩，我国工业总产值和轴承行业增速有所下降，但仍然保持高增长。此后两年内，虽然全球经济放缓，但是国内经济增速加快，内需增长完全平抑了全球经济放缓的影响，我国轴承行业增速加快，虽然2007年整体信贷增速有所下滑，但由于下游主机配套行业增长势头旺盛，2007年行业增速达到22.58%，高于2004年22.5%的历史高峰。
　　我国轴承行业自2006年开始步入了外需走弱、内需走强的新时代，2007年轴承出口占行业总产值由06年的20%下降到15%左右，这一变化也许就是轴承行业在过去两年内能够规避全球经济风险的原因所在。因此我们把目光更多投向影响行业增速的国内因素上，固定资产投资和信贷增速方面是影响资本品部门的重要因素，我们总体判断是固定资产投资和信贷增速与轴承行业增速呈正相关关系，因此在目前国家收紧信贷和严控固定资产投资的宏观调控政策下，轴承行业08年增速会有所下滑，但如果在没有出现全球性的经济危机情况下，我国轴承行业将依然能够保持高增长。
    我国是轴承大国而非轴承强国
    我国是全球第四大轴承生产国，仅次于美国、欧盟和日本，约占全球市场总额的10%；亚洲也是全球最大的轴承生产地区，约占全球总市场份额的40%，亚洲主要的轴承生产国家是日本、中国和印度。
    我国轴承从2000年开始快速增长，根据ACMR的统计口径，2007年我国轴承行业总销售收入约为805亿，同比增长25.7%，2007年我国生产各类滚动轴承110.22亿套，同比增长37.86%；08年一季度共生产滚动轴承24.6亿套，同比增长13.01%。
    中小轴承占主要地位
    我国生产的轴承绝大多数是小型及中小型轴承，中大型以上的轴承产量占比较少，不足3%，但中大型以上轴承单套价格较高，以产值口径计算我国轴承中大型以上占35%的比例，目前轴承的产品尺寸中仍是小型和中小型轴承占主要地位，但大型轴承发展速度很快。
    以产品类型划分，球轴承占绝大比例，2006年我国球轴承产量约占总产量的79.8%，其次是滚子轴承，占比约为10.58%，单套价格较高的关节轴承、汽车等速万向节等占比非常小。从经济效益的角度，我国滚子轴承的产品档次较高，其产量虽然只占比10.58%，但产值比例却达到了37.45%。
    滚子轴承产值占比较高的原因在于其平均售价的稳步提升，以轴承总产值除以总产量计算出各种轴承的平均价格，可以看出从2000-2006年价格稳步提升的轴承品种有圆锥滚子轴承、推力滚子轴承和关节轴承。
　　出口产品技术附加值较低
    我国轴承产品2007年平均每套出口价格为0.476美元，较2006年提高0.034美元，而今年1季度平均出口单价上涨到0.54美元/套，但如果将人民币升值因素以及轴承成本增加的因素考虑进去，我国的轴承出口单价实际上并没有太多变化，也就是说我国轴承产品出口的技术附加值仍止步不前。
    行业过度分散带来低水平竞争，利润率低源于技术落后
    行业竞争激烈，集中度亟待提高
    根据轴承工业协会2006年统计，我国轴承行业规模以上1205个企业，行业前10名集中度只有22.43%，平均每名2.243%的市场份额，前30名市场集中度仅32.97%，平均每名1.099%的市场份额，可以说行业集中度相当的低。以目前已经上市的几家轴承生产企业为例，行业的龙头企业瓦房店轴承集团仅占行业2.46%的市场份额，生产汽车轴承的万向钱潮占1.9%的市场份额，整体而言10%都不到。
    民营和外资企业是行业的主力军
    私营企业是我国轴承行业的主力军，2007年私营企业收入约占行业总收入的44.5%，其次是外资企业占26.51%，而国有企业和集体企业合计仅占11.18%的市场份额。如果以利润口径核算，私营企业占比高达53.75%，占据了行业利润的一半以上，外资企业也占25.94%，而国有企业和集体企业仅占5%的行业利润。目前国外跨国公司在中国境内已陆续建立了24家轴承成品生产企业，综合总投资约4亿～5亿美元，已初步形成8亿～9亿套轴承生产能力。
    浙江省是我国轴承行业的第一大省，我国轴承行业主要集中在以华东为代表的私营和外资企业以及以东北地区为代表的国有传统重工业基地。在我国轴承行业30强中，位于华东区的企业有包括万向钱潮股份有限公司,人本集团有限公司，天马控股集团有限公司，上海集优机械股份有限公司，宁波摩士集团股份有限公司，浙江五洲新春集团有限公司，江苏鑫源轴承股份有限公司，江苏力星钢球有限公司，天胜轴承集团公司，慈兴集团有限公司，环驰集团有限公司，浙江福达轴承有限公司，宁波更大集团有限公司，张家港AAA轴承有限公司，浙江鼎利控股集团有限公司，浙江新昌皮尔轴承有限公司，常熟长城轴承有限公司，上海轴承（集团）有限公司，30强占据了18个。位于东北地区主要企业是以哈尔滨轴承集团公司、吉林轴承集团有限责任公司、瓦房店轴承集团、大连冶金轴承集团公司为代表的国有企业，其中哈轴和瓦轴是我国轴承行业的两大龙头企业。
    行业分散、技术落后导致利润率低下
    2008年2月我国规模以上的轴承企业多达1646家，有近300家处于亏损状态。我们测算2007年我国轴承行业平均毛利率约在14.3%，平均ROE为2.38%，远远低于上市公司水平。在5家A股上市公司中天马股份的毛利率和ROE均处于第一位，在全球看来其毛利率也非常高。以ROE指标看，我国企业与瑞典的SKF和德国的FAG等全球龙头企业差距仍较为明显。
    除天马股份外，龙溪股份凭借其在关节轴承上的垄断地位也具有高达34.46%的毛利率，轴研科技凭借技术的优势，其毛利也高达31.8%。值得一提的是，虽然我国轴承企业毛利率较日本轴承企业高，但是ROE指标缺基本相当，说明我国企业的经营效率依然有待提高。
　　缺乏领导者的又一后果就是丧失对上游定价权
    轴承行业的过度分散使得行业抵御上游原材料的能力较弱，缺乏对上游的话语权。我国轴承的主要原材料GCr15 100mm（退）和GCr15 50mm（热）两种轴承钢的价格自去年12月份以来大幅提高。截至4月份GCr1550mm（热）轴承钢价格均在6500以上，较去年同期上涨了50%左右；GCr15 100mm（退）型轴承钢均价也达到8000元/吨，同比上涨了40%左右。
　　轴承钢价格上涨已经开始在上市公司一季报中得到体现天马股份、龙溪股份和襄阳轴承毛利率同比均有所下滑，营业成本占销售收入比重分别上升了3.73%、2.29%、9.57%。但是仍然有部分企业在成本转嫁方面具备优势，如轴研科技凭借其产品技术优势使其毛利保持稳定；其一季度净利率同比下降2.64%主要原因在于大幅计提了资产减值损失，并不属于经营上出现的问题。而西北轴承凭借其在石油机械轴承、冶金轧机轴承等畅销产品的市场优势成功转化上本上扬的压力，其毛利率同比上升了2.36%。但是由于增值税退税同比大幅减少以及2007年重组带来的一次性利得提高同期基数，08年一季度营业外收入同比大幅减少，使得公司净利润率下降了7.39%。
    在所有5家上市公司中，净利润率上升的仅龙溪股份和襄阳轴承两家公司。龙溪股份费用控制较好，并且受益于新所得税法实施，公司原先33%税率调低到25%，由此带来的约90万元的收益。襄阳轴承一季度能够保持净利润率稳定的主要原因在于减持大冶特钢获得投资收益1969.65万元以及转回的递延所得税负债758.58万元，使得公司在成本上升的情况下一季度仍保持了净利润率的相对稳定。我们预计原材料、人工成本等因素会在二季度中进一步体现成为影响公司业绩的主要因素。
    政策导向凸现行业整合与升级
    十一五规划旨在推动行业整合与升级
    根据我国轴承行业十一五规划目标，到2010年，全行业轴承产量将达到80亿套，产品品种达15000种销售额840亿元，工业增加值252亿元，全员劳动生产率55000元/人，单位工业增加值能耗比2005年降低20%左右，原材料综合利用率比2005年提高5个百分点。2007年我国轴承行业销售额已经达到720亿元，我们计2008年就可以提前实现十一五的发展目标，但能耗比还需要进一步降低。
　　实施大集团、小巨人德发展思路，培育2～3个年销售额50亿元以上和10个年销售额10亿元以上的大团企业，20个产品有特色、年销售额3亿元以上的“小巨人”企业，6～8个规模化经营的轴承套圈毛坯、钢球滚子、保持架和密封件等零部件专业化和工艺专业化生产基地。行业生产集中度CR30达到60%以上。
　　在产品结构调整和优化上要形成适应市场多层次需求，各个档次产品合理配置的产品结构，其中高端产约占20%；中档产品约占50%；普通产品约占30%。主机配套率达到90%。部分企业部分产品达到具有国际争力的水平。
    重点发展为主机配套的中高档轿车用各类轴承、摩托车轴承、家用电器轴承、铁路车辆轴承包括准高速铁路客车和提速货车轴承、冶金矿山机械轴承、石油化工机械轴承、低噪声电机轴承、各类数控机床主轴用精密轴承、工程机械轴承、风力发电机组配套轴承等。重点研究开发高新技术轴承。包括航空航天轴承、高速铁路客车轴承、新型轿车轴承、精密数控机床轴承、工业机器人精密薄壁轴承、办公机械专用轴承、冶金设备用精密长寿命轴承、环保型新型轴承、特种材料轴承和现行通用轴承结构改型等。
　　进出口政策凸现技术引进和贸易保护导向
    出口退税政策
    经国务院批准，2007年6月19日，财政部和国家税务总局商国家发改委、商务部、海关总署后，以财税(2007)90号文，发布了《关于调低部分商品出口退税率的通知》，自2007年7月1日起实行。
　　机械基础件行业降税产品有36种，主要是机械零部件，即金属链条，包括摩托车滚子链、自行车滚子链、其他铰接链、防滑链、日字环节链、焊接链及各种链条零件；各种钢铁制标准紧固件，包括螺钉、螺母及螺纹制品；各种弹簧，包括汽车用、铁道车辆用弹簧。上述产品的出口退税率都由13%降到5%。另有手提式液压动力工具(含链锯)及零件由17%降到9%。
　　但是调低的出口退税涉及到的商品在基础件中技术层次较低，对于技术层次较高的商品，我国依然采取了贸易保护的态度，如铜制和铝制标准紧固件、弹簧出口退税率为13%；液压元件及装置和气动元件及装置17%；模具、轴承、密封件、油压和气压传动阀为13%。
　　进出口关税政策
    我国于2001年12月11日加入世贸组织后，机械工业经过5年过渡期，关税减让己全部兑现。机械工业进口关税平均水平由2000年的18.2%降到2002年的12.3%，其中机械产品由2000年的14.1%降到2002年的9.9%;汽车由2000年的43.9%降到26.9%。2005年平均关税，机械产品降到8.19%,汽车降到18.57%。
　　2006年，机械产品仍按2005年不变，只降低汽车行业进口关税。小轿车进口关税由2005年的30%，降到28%（2006年7月1日起再降到25%）；汽车零部件关税，从2006年7月1日起平均降到10%。2007年进口关税仍按2006年不变。2008年机械基础件的进口关税为：
　　工业链条12%，零件10%；标准紧固件8%-10%；液压元件及装置和气动元件及装置12%-14%；液压马达10%；模具8%-8.4%；塑料或橡胶用模具5%；汽车用弹簧10%,铁道用弹簧6%；油压和气压传动阀5%。
　　轴承，2007年除零件为6%以外，都是8%。从2008年1月1日起，部分产品实行暂定税率：鼓形滚子轴承(税号84823000)、滚针轴承(税号84824000)、风力发电设备用圆柱形滚子轴承(税号ex84825000)、滚珠滚针及滚柱(税号84829100)都按4%执行，滚动轴承的其他零件按3%执行。传动轴和轴承座从2008年1月1日起实行暂定税率3%。密封件，2007年为8%，从2008年1月1日起，实行暂定税率5%。目前机械基础件出口不征收关税。
　　技术引进导向的进口政策
    2007年9月27日，国家发改委、财政部、商务部联合发布《关于鼓励进口技术和产品目录的通知》，同年9月22日财政部、商务部发布《进口贴息资金管理办法》。对列入目录的先进技术和设备，企业以一般贸易方式进口的，国家给予贴息政策支持。财政部和商务部在年度贴息资金总额内确定贴息系数，核定贴息金额。企业要在每年1月31日前向有关部门报送相关申请材料。
    在鼓励进口的重要装备中，机械基础件行业有风电、盾构机用轴承1项。与机械基础件直接有关的工程机械有5项：（1）全断面掘进机：刀盘直径>13m；（2）稳定土路面拌合机:拌合宽度>3m；（3）履带式起重机：起重量＞300t；（4）高等级公路稀浆封层机：料仓>10m3，制浆>3t，（5）沥青路面铣刨机：铣刨宽度>2.5m，铣刨刨深度>3cm。
　　外商投资提高准入门槛
    国家发展改革委员会、商务部于2007年10月31日发布新的《外商投资产业指导目录(2007年修订)》，自2007年12月1日起施行。2004年11月30日国家发展改革委员会、商务部发布的《外商投资产业指导目录(2004年修订)》同时停止执行。《目录》分为鼓励类、限制类、禁止类三种。在鼓励类中，机械基础件有：
　　（1）压力(35-42MPa)通轴高压柱塞泵及马达、压力(35-42MPa)低速大扭矩马达的设计与制造；
    （2）电液比例伺服元件制造；
    （3）压力(21-31.5MPa)整体多路阀、功率0.35W以下气动电磁阀、200Hz以上高频电控气阀设计与制造；
    （4）静液压驱动装置设计与制造；
    （5）压力10MPa以上非接触式气膜密封、压力10MPa以上干气密封(包括实验装置)的开发与制造；
    （6）液压气动用橡塑密封件开发与制造；
    （7）12.9级及以上高强度紧固件制造；
    （8）第三、四代轿车轮毂轴承(轴承内、外圈带法兰盘和传感器的轮毂轴承功能部件)，高中档数控机床和加工中心轴承(加工中心具有三轴以上联动功能、定位重复精度为3-4um)，高速线材、板材轧机轴承(单途线材轧机轧速120m/s及以上、薄板轧机加工板厚度2m及以上的支承和工作辊轴承)，高速铁路轴承(行驶速度大于200km/h)，振动值Z4以下低噪音轴承(Z4、Z4P、V4、V4P噪音级)，各类轴承的P4、P2级轴承制造。
　　在限制类目录中，机械基础件有：各类普通级(P0)轴承及零件(钢球、保持架)、毛坯制造。
　　政策扶持将加速行业升级平抑周期波动
    政策的导向性作用引导资本投向轴承行业重点领域，将能够带动轴承行业向高精度、高技术含量和高附加值产品倾斜，通过技术引进消化吸收以及对国内企业贸易保护，将有利于轴承行业的升级。我们认为虽然轴承行业在短期内会受到原材料上涨、人力成本上涨、人民币升值等不利因素影响，但也正是这些不利因素将促使轴承行业的技术升级，同时从较长的角度而言中国轴承行业在主机需求的拉动之下，行业将加快升级换代和整合的步伐。
　　轴承行业的增速也会受到国家宏观调控和经济周期影响，我们认为整体而言轴承行业难免受信贷政策和经济周期影响产生波动，但我们认为轴承行业的细分领域有望在政策的扶持下平抑周期性的波动，加上行业整合和技术升级换代带来的内涵式增长会淡化经济周期的影响，行业的政策和信贷、投资周期会加剧细分领域景气度分化，我们看好轴承行业内代表高精度、高技术含量和高附加值的轴承产品。
    信贷和投资周期及政策倾向使得子行业景气度分化
    国内市场需求按类型分主要有各类主机配套的需求和各种机械的维修需求；按行业分轴承需求主要来自：
　　家电轴承（21.89%，按需求数量口径，下同）、汽车轴承（20.01%）、电机轴承（16.3%）、摩托车轴承（11.4%）、农机轴承（4.25%）、工程机械（2.08%）、纺织机械（0.95%）、冶金矿山（0.8%）和铁路轴承（0.1%）等其他。值得一提的是，虽然冶金矿山和铁路轴承数量需求占比很少，但其需要的大多是重型、大型轴承，轴承单套价格较高，因此若以产值口径其占比计算，其比例会很大。因此，我们按照产值口径计算相对重要的几个下游行业需求，分别是汽车行业、重工业轴承（主要包括工程机械轴承、冶金矿山轴承、石油化工轴承、铁路轴承）以及其他轴承（主要包括家电轴承、摩托车轴承、农机轴承、电机轴承），最后我们讨论一下轴承进出口。
    汽车行业是一个典型的周期性行业，其投资驱动性十分明显，由于我国企业投资资金大部分来自于银行信贷，因此银行的信贷增速与汽车行业产量增速相关性十分明显，这使得我国的汽车行业受到宏观调控政策影响很大。
　　2007年下半年以来旨在收缩流动性，缩减银行信贷和固定资产投资的宏观调控政策将会给汽车行业产能扩张带来不利影响。我们预计未来两年中国汽车产量增速将延续07年的下滑态势，增速分别约为17.5%和12.5%，2009年将达到1174.8万辆。平均每辆汽车约需要60-65套轴承（这个数据包含了维修更新的需求），照此计算我国08年汽车行业对轴承的需求分别为6.3-6.8亿套，09年需求约为7-7.6亿套轴承。
　　铁路轴承：受益于高铁、重载带来的需求升级
    铁路轴承包括铁路机车轴承、铁路货车轴承和铁路客车轴承三大部分。我国国产铁路机车有两类，即内燃机车和电力机车。铁路机车上专用的轴承有123种，其中E级、D级占93种，有圆柱滚子轴承与角接触球轴承，如机车转向架轴箱轴承972832QT、552732QT；用于牵引电动机、主发电机的轴承4G32426QT、4G32332EQT、4G32330EQT，用于传动系统的轴承3D3032938QT、3D32123QT、3D32228EQT、3D1176938QT、3EI76144QT等。铁路轴承的需求主要来自于铁路设备的升级换代以及铁路里程数的增加。
　　从我国铁路里程增长率多年来一直徘徊在0.5-1.5%之间，我国铁路完成的周转量占世界铁路的25%，但铁路营业里程仅占世界铁路的6%。根据我国2004年颁布的《中长期铁路网规划》，十一五期间我国铁路网规划年复合增长率将达到31.80%，在15000亿铁路固定资产投资中将有800亿资金用于铁路配件方面。
　　根据我国铁道部2007年统计公报公布的数据，2007年我国机车的保有量已经达到1.83万辆，2010年目标是达到1.9万辆，客车保有量4.43万辆，十一五目标是4.5万辆，货车保有量是5.685万辆，十一五目标是7万辆，这意味着新增加铁路设备不是很多，虽然我们认为十一五的目标以现在的发展速度来看显得十分保守。从机车车辆购置额完成情况来看，2006、2007年累计购买机车887.1亿元，已经完成十一五目标的52.18%，我们测算2008-2010年机车车辆购置额CAGR为13.55%，这意味着未来几年现有铁路设备更新将成为推动铁路设备需求的主导力量。